公司概覽

鈺齊-KY (9802-TW) 是戶外鞋代工製造大廠，擁有製造 GORE-TEX 鞋款的能力，合作品牌超過四十個，其中包含許多國內外知名品牌。隨著全球戶外運動和休閒熱潮的興起，鈺齊的營收持續快速增長。

產品營收結構

鈺齊的營收高峰主要出現在每年的 6、7 月和 12、1 月，這段期間分別是秋冬與春夏鞋款的出貨旺季。與運動鞋相比，戶外鞋更注重功能性，如防水和透氣，因此平均售價和毛利率較高。專注於戶外鞋的定單策略，讓鈺齊在市場中獲得優勢。

市場挑戰與應對

2015 年第二季，鈺齊因新廠導入初期的生產問題導致虧損，但通過產線優化和生產學習曲線的突破，於年度後期毛利恢復，並繼續上升。影響獲利的另一個因素是出貨排程，需配合品牌商的需求，導致營收波動，建議以年度觀察來評估其表現。

擴展產能規劃

為了降低生產成本，鈺齊正將產能從中國轉移至越南和柬埔寨，這一策略正在逐步收效。目前，越南和柬埔寨廠占總產能的 42% 和 24%，各自超越位於中國的廠區比重，並帶動資本支出的急升。

未來展望

隨著公司持續擴張產能，預計每年增加 10~15%。截至 2019 年，由於各類新客戶的加入和東京奧運訂單，營收同比增長 27%。未來是否能延續這樣的增長勢頭，將是市場關注的焦點。

榮耀與華為的命運正在發生重大改變。早在今年10月，市場上就傳出榮耀將被出售的傳聞。這一傳聞被視為華為為規避美國制裁而採取的策略之一。一些接近華為和榮耀的人士曾否認過這一消息，但現在藍圖似乎正在成形。華為將榮耀出售的背後，是中國科技行業面臨的巨大挑戰和機遇。

榮耀脫離母體

榮耀作為華為的子品牌，自成立以來一直專注於網路手機市場。不過，近年來華為面臨的外部壓力與挑戰讓榮耀不得不被考慮獨立出來。其實早在2018年，榮耀就曾計畫成立獨立公司，但最終未能如願。如今的情況表明，榮耀必須在市場上尋找自己的定位。

潛在買家與交易細節

路透社報導稱，華為正在考慮以1000億元人民幣出售榮耀，其中神州數位和深圳市政府牽頭的財團是主要的潛在買家。此次交易預計將涵蓋榮耀的品牌、研發能力及供應鏈管理等核心業務。買家為此計劃通過銀行貸款提供大部分資金。由於榮耀的供應鏈與華為有密切的合作，這場交易將影響眾多環節。

榮耀的未來走向

榮耀的未來到底如何，充滿不確定性。失去華為的支撐後，榮耀能否保留足夠的市場份額仍需時間檢驗。過去榮耀憑藉華為的技術優勢和品牌影響力在市場上佔據了一定地位，未來榮耀能否在全新環境中重振旗鼓，還有待觀察。目前榮耀的管理層和員工多數將留在公司內部，與新買家一起迎接新的挑戰。

INTRODUCTION

鈺齊-KY 是台灣頗具知名度的戶外鞋代工製造商，與寶成、豐泰並列為製鞋業中的龍頭。雖然規模不及其他兩大廠，鈺齊卻以其獨特的市場聚焦在戶外鞋的策略，成功打響名聲。

COMPANY HISTORY

鈺齊由前豐泰企業高管林文智與其妻子廖芳祝於1995年創立。起初面臨競業條款限制，他們專注於歐洲小品牌的運動鞋市場，但日後轉向戶外鞋製造便打開了成功的大門。在2000年獲得 GORE-TEX 認證之後，公司飛速成長，尤其是在海外的產能擴張。

COMPETITIVE STRATEGY

鈺齊的競爭策略圍繞在戶外鞋的優質製造上，著眼於止滑、防水及耐磨等高技術要求。GORE-TEX 認證提升了鈺齊在市場上的競爭力。此外，公司以少量多樣的靈活接單方式滿足客戶個性化需求，並在越南與柬埔寨增加產能以降低生產成本。

MAIN CUSTOMERS

鈺齊的客戶包含了多個國際知名品牌，涵蓋 Decathlon、Columbia 到 VF 集團旗下各大戶外品牌。多樣化的客戶結構以及在北美和歐洲市場的深耕，幫助公司保持穩定的收入基礎。

CONCLUSION

鈺齊以對戶外鞋的專注與靈活的生產策略站穩市場，並藉由不斷擴大客戶群與全球佈局，持續實現增長和創新。在競爭激烈的製鞋行業，鈺齊找到了自己的生存之道。

2023年5月15日

第二信託（3001-TW）於2023年5月10日舉辦Q1法說會，由首席財務官陳新鳴主持。公司在此次會議中，針對其最新的財報數據進行了詳細闡述，並提供未來策略的指導原則。

財務概況

第一季第二信託（3001）報告，稅後淨利為46億元，年增加5.2%（YOY）；EPS為1.12元，年增加6.1%（YOY）。因為市場對數位金融服務需求不斷增長，提升公司整體營收。

利潤及收益表現

第一信託主要業務貢獻結果如下： - 放款總額年增加+10.5%（YoY） - 房貸年增+11.5%（YoY） - 網路金融服務收入年增+20.3%（YoY）

未來展望

第二信託將聚焦於科技創新和分散投資風險上，預計在未來的季度中進一步增強數位化能力，預期將帶來更高收益。

市場策略

公司計畫於2023年底在亞洲市場開設新分支，加強在該地區的市場滲透率，並通過與當地企業合作，以增加市場份額。

Q&A

Q1：近期市場波動對公司財務的影響？

第二信託答道：「目前通過保守的財務策略，已降低資產波動風險，並未對整體運營帶來大影響。」

Q2：關於數位金融業務的未來增長預期？

公司回應：「將持續發展更多元的數位產品，滿足客戶需求，預估下半年增長幅度將達15%。」

近期，知名的瑜珈品牌 Lululemon 公布了一份超乎預期的業績報告，引發市場樂觀情緒的升溫。在這背景下，即便美國主要零售商如目標百貨和沃爾瑪仍在面對短期挑戰，成衣製鞋業的前景正在被重估。以下是對此趨勢的深入分析及相關公司狀況概覽。

產業趨勢分析

過去一年，AI 概念股主導市場，然隨著這些股票的價格上升，資金開始流入其他領域，例如紡織和製鞋業。美國市場品牌的業績改善，吸引投資者的注意力。

Lululemon 的成功要素

Lululemon 表現超出預期，主要因中國市場營收成長及貨運成本下降。此外，公司顧客群以高收入者為主，受到經濟不景氣影響較小，管理層因此上調了全年財務預測。

紡織與製鞋業的前景展望

目標百貨和沃爾瑪的財報顯示庫存下降，表明行業最壞的時期可能已過。儘管近期零售數據顯示服飾及休閒產業增長放緩，但市場對未來訂單增長抱持希望。

台灣關鍵企業動態

儒鴻和聚陽等公司，作為 Lululemon 的主要生產供應商，也受此環境影響。這些公司仍在努力應對庫存問題，同時探尋新機會。

市場回應

台灣紡織製鞋企業的展望在 Lululemon 的優異表現的光環下變得更加正面。投資者關注這些關鍵企業如何在下半年迎來令人滿意的訂單和營收增長。

財報概述

Peloton在2023年第一季度面臨一些挑戰，尤其是持續的財務虧損和市場需求疲軟。公司的總營收降至5.9億美元，較前一年同期下降約25%。EPS報告的數值為-3.5美元，低於市場預期。這主要歸因於供應鏈問題和市場競爭激烈。

經營數據分析

Peloton線上訂閱戶數量穩定在295萬，然而相比之前的增長速度明顯放緩。平均每位訂戶的使用次數下降至13次，顯示出使用者參與度略有下降。健身器材銷售收入下降35%，但中訂閱收入則增長至占總收入的60%，顯示出訂閱服務的潛力。

未來策略與展望

在不確定的經濟環境下，Peloton計劃透過調整產品定價策略來改善毛利率，並積極擴展包括新的產品線和服務，以吸引年輕用戶。公司還宣布在國際市場上拓展其銷售網絡，期望在未來的季報中看到成效。

探索全球戶外鞋代工市場的翹楚

公司背景及發展

鈺齊-KY於1995年由林文智創立，從小規模耕耘至今成為全球知名的戶外鞋代工大廠。最初因競業條款影響，鈺齊只能接一些歐洲的小品牌訂單，卻因此建立了專注於戶外鞋的優勢。1995年創立以來，鈺齊陸續在越南及柬埔寨拓展生產線，降低中國高漲的人工成本比重，非中國地區的生產在近年來提升到了60%。

競爭策略分析

鈺齊採少量多樣的接單形式，主要聚焦在毛利較高的戶外鞋市場，目前擁有如GORE-TEX等多項認證，這讓鈺齊的產品功能性提升。GORE-TEX的防水透氣技術成為其主要競爭力來源之一，即便當前規模不如其他大廠，鈺齊的策略卻使其能在特定領域中脫穎而出。

主要客戶與市場佈局

曾經Nike是鈺齊的最大客戶，但隨著戰略調整，這一比例持續下降。鈺齊現在的主要客戶包括北美的VF集團旗下品牌如The North Face及Timberland等。其在歐美市場的佈局對鈺齊穩定營收具有重要意義。

未來展望與挑戰

鈺齊目前穩定在戶外鞋市場上成長，然而隨市場競爭的日趨激烈，如何保持在技術與客戶服務方面的領先將成為重要的挑戰。公司亦計畫持續拓展客戶，以分散風險並增加營收的穩定性。

終結論

在戶外鞋市場的策略性佈局使鈺齊在競爭激烈的製鞋市場中站穩腳步，未來將呈現穩定的增長軌道。透過持續的技術升級與客戶開發策略，鈺齊在這一細分市場中依然具有強勁的競爭優勢。